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佐伊23 —— 当前的经济形势是产能过剩不断恶化 [复制链接]

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发表于 2022-6-17 02:53:17 |显示全部楼层
本帖最后由 远航一号 于 2022-6-17 03:46 编辑

如何评价佐伊23这一篇关于经济形势的长文?
https://www.zhihu.com/answer/2531699944

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发表于 2022-6-17 02:55:05 |显示全部楼层
第四轮:2021.12至今

这一轮疫情始于奥密克戎变异株。

我国坚持动态清零,但经济受到较大冲击,服务业大规模停摆,制造业也受到影响。由于大宗商品价格上涨,中小企业利润持续受到挤压。应届大学生大规模失业,灵活就业人员达2亿。

欧美躺平。经济保持增长,通胀居高不下,开始加息周期。

这一轮最重要的变化是俄乌战争,这导致全球供应链持续恶化,从长远看,还会导致全球化终结。

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发表于 2022-6-17 02:56:37 |显示全部楼层
2、刺激政策产生的后果

首先,直接发钱刺激了居民消费需求,进而直接刺激了全球的消费需求。其次,金融市场资产价格大涨。大量货币流出来,一部分直接发给消费者,一部分通过各种方式流入房地产和股票市场(包括比特币市场),金融资产在流动性催生下不断增值。于是一个诡异的现象出现了,一方面是疫情肆虐,一方面却是房价高涨、股市猛冲。金融资产涨价,对消费有好处,财富效应会进一步刺激消费需求。也就是说,我看着手里面的股票涨价了,消费的欲望也会变得强一些,毕竟套现之后钱多了。

大家看下图,疫情以来美国房价和股市指数都远超金融危机前期最高点。

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发表于 2022-6-17 02:57:42 |显示全部楼层
国际范围内,欧美带动需求快速增长,但其他国家由于疫情等各种原因,无法满足快速增长的需求,于是大量外贸订单回流,我国出口快速增长。
2020和2021两年,出口强劲挽救了萎靡不振的中国经济。下表是2017-2021年中国经济一些核心指标(2020和2021两年,我按几何平均拉平计算,这可以一定程度剔除疫情冲击导致的数据波动,这样对比起来更合理)。2020年和2021年,GDP平均增速5.13%,社会消费品零售总额增速仅3.94%,固定资产投资总额增速仅3.90%,而进出口差额增速达26.74%。

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发表于 2022-6-17 02:59:01 |显示全部楼层
出口快速增长并没有带来普遍的经济效益上涨。这首先体现在上下游企业工业品出厂价格的差异上。生产资料的出厂价格明显上涨,而生产资料的出厂价格几乎持续不动。

下图显示,PPI(生产资料)增速从2020年3月左右开始持续上涨,大致在2021年底达到高点。而PPI(生活资料)增速一直在零左右徘徊。

这有可能是因为上游企业多是垄断型大型企业,可以通过提价的方式对冲大宗商品涨价带来的不利影响(同时,很多上游企业本就是大宗商品提供商),而下游企业多是竞争性企业,无法提价对冲原料成本。

中小企业发展协会做过一个调研,结果与上述逻辑类似,“中小微企业前三大成本支出项——人力、原材料和房屋租金的压力持续加大,其中微型企业人力成本压力最大,中小型企业原材料成本压力最大;六成以上制造型企业因大宗商品价格上涨导致原材料成本上升、无法提价而致利润压缩至极限;有迫切融资需求的企业中,近七成是为了缓解流动资金压力。”

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发表于 2022-6-17 03:00:10 |显示全部楼层
因此,虽然经济由于出口增长不至于下滑太快,但中小企业却受到很大冲击。

中小企业虽然整体体量不大,但是却解决了相当部分就业。有不同说法,有说解决了70%的,也有说解决了60%的,总之,是解决了至少半数以上就业。因此,中小企业招聘意愿下降,必然导致失业人员越来越多。按调查失业率,青年人已经超过18%,这个数很高了。

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发表于 2022-6-17 03:01:43 |显示全部楼层
一个商品,如果国内消费者不买、国内企业不买、国外的消费者或企业也不买,那就卖不出去。当大规模的商品卖不出去的时候,就出现了经济危机。因此,我们看中国经济是否出现问题,往往就会从这三个方面看,看看这三个方面能否消耗掉既有产能生产出的产品。

我国当前产能严重过剩。这主要是由于以下原因导致的:(1)2002-2008年第一轮重化工业大跃进。(2)2009年4万亿后第二轮重化工业大跃进(典型的凯恩斯主义)。(3)疫情以来外贸订单回流导致的产能扩张。

接下来我们就从三大需求来看看当前的产能能否消耗掉。

就业困难必然导致消费下滑,因为失业人员消费必然下降,而在岗人员工资增速也会下滑进而导致消费下降。整体而言非常不乐观,2021年底人民大学根据央行报告分析说,“居民未来收入信心低迷导致消费增长潜力出现永久性下滑的风险。”(人民大学报告下载地址:http://ier.ruc.edu.cn/docs/2021- ... 26685d54ecf29ec.pdf

也就是说,消费已经丧失了拉动经济的能力。

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发表于 2022-6-17 03:04:31 |显示全部楼层
我们经常提到投资。投资曾经是拉动中国经济的主要引擎(2001-2008是外贸投资双引擎拉动;2009后是投资单引擎拉动)。

制造业已经产能严重过剩,因此投资增速近年来一直在下滑。

今年以来,数次各种政策刺激房地产,但效果均不明显。房企在买地、投资上均表现疲软。因此,要靠房地产拉动经济难度也很大。

基建一直是固定资产投资增速的基石。2018年前,基本保持15%以上的增速。但是,基建投资至少受到三方面的制约。(1)2015年以来,我国城镇化的速度明显减慢。(2)中国大中型城市的基建已经比较完善,大规模基建的空间在降低。(3)基建的投资主体是地方政府投资平台,这些企业往往债务高企(主要是2009年后大规模刺激时期欠下的债务)。

这一系列原因导致基建投资增速从2017年开始快速下降,2018年5月,增速跌破10%,到2019年底,基建投资增速下滑到3.8%,几乎丧失了拉动经济的能力。然而,基建投资是投资拉动经济最后的希望,今年以来更是定调要大规模支持基建。从2022.2-2022.5看,基建投资增速分别是8.61%,10.48%,8.26%,8.16%,这似乎表明了中央靠基建拉动经济的决心。2022年5月份的会议,更是明确将基建定位成拉动经济最重要的环节之一。
当前靠基建拉动会产生两个后果。
(1)会导致过剩产能进一步加剧
(2)会导致债务进一步攀升

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发表于 2022-6-17 03:09:18 |显示全部楼层
出口环境恶化需要从两个方面来理解。从长期看,俄乌战争终结了全球化进程;从短期看,欧美加息可能导致外需下滑。

1、俄乌战争的长期影响

全球化至少需要如下条件:(1)全球供应链体系。(2)全球交易支付系统。

俄乌战争把这两点都破坏了。特别是后者,美国冻结俄罗斯外汇储备,带来极大严重的后果。
也就是说,长期来看世界有可能回到区域经济时代,全球化时代的外贸环境可能不复再有,或者至少会受到巨大冲击。

由于大规模刺激,印发了太多货币,加之供给侧受到冲击(疫情+俄乌战争),大宗商品持续涨价,这导致欧美主要资本主义国家通胀居高不下,这是70年代滞胀以来所罕见的。下面四张图显示,G7国家除日本外,所有国家CPI持续走高。

加息可能会从两个方向遏制欧美的需求,消费会减少,投资也可能会减少。这里不考虑新兴市场的金融动荡,仅从需求角度,我们也可以大致判断,外贸环境会恶化,外需可能会疲软。靠外需来消耗过剩产能也会越来越困难。

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发表于 2022-6-17 03:12:12 |显示全部楼层
一些基本判断

(1)产能将继续过剩,且可能会恶化(特别是在新一轮基建周期到期后)。这个前面已经说过,不多说了。

(2)债务(杠杆率)将进一步攀升。这个前面也讲过,不多说了。

(3)实体经济和虚拟经济的矛盾可能会进一步加大。
这形成的直接后果,就是金融资本侵占实体经济的利润。下表显示,2019年,中国企业500强合计净利润为3.89万亿,工农中建四大行净利润合计就有0.98万亿,超过中国制造业500强利润总和。而十家最大的金融集团(中、农、工、建、交、平安、邮储、招商、兴业、浦发),净利润合集1.48万亿,是500家制造业企业(最大的500家)利润合集的1.5倍。2020年情况大致类似。

随着杠杆率的进一步提高,企业支付的利息也会更多,寄生性的金融行业侵占生产性实体经济的利润也会更严重,这个矛盾可能会进一步加深。

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