美国联邦债务问题只会越来越严重，直到引爆危机
在7月31日，美国联邦的债务上限的两年暂停期是已经到期了。 目前为止，美国国会还没有通过是否继续暂停美国联邦的债务上限，也没有去提高美国的债务上限。 这意味着，从8月1日开始，美国联邦将不能再发行新的债券。 美国财政部在8月2日已经宣布启动特别措施应急，将允许美国财政部在不发新债的情况下，直接支付政府账单。 但由于美国财政部的TGA账号只剩下5000亿美元的余额，这个现金规模，最多只能支撑美国财政2-3个月的支出。 这意味着，最快到10月份，最迟到11月份，美国财政部就将耗尽现金，这使得美国在无法发行新债的情况下，将没办法继续“借新还旧”。 到时候如果美国国会仍然不批准继续暂停美国债务上限，那么意味着美国将出现债务违约的情况，这等于美国宣布破产。 （1）美国债务上限的由来 在美国纽约曼哈顿区的第六大道上，有一个著名的美国国债钟时钟。http://img.wyzxwk.com/p/2021/08/664f319e37977148a33bb59a3b3ea18d.jpg 这个美国国债钟会实时显示美国的债务总额，设立这个国债钟目的，也是通过每时每刻都在不断增加跳动的债务数字，来起到警醒人们的效果。 上图这个美国国债钟总额还只有14万亿，那是差不多7年前的数字。 而目前美国的国债总额已经是28.5万亿美元，刚好翻了一倍。 美国在2008年次贷危机之前，是有严格的债务上限控制，也就是规定了美国政府举债上限，不能超过具体数字水平。 而在2008年次贷危机爆发后，美国开始通过量化宽松，疯狂举债扩张经济，这使得美国的国债总额不停的触发上限，需要美国国会不停提高债务上限。 2009年美国国债总额还只有9万亿美元，而到了2011年，美国债务总额就达到了14.3万亿，并在2011年5月16日达到了美国国会规定的法定上限。 上面那张国债钟的截图，就是具体指当年美国国债触发上限的事件。 当时，美国两党迟迟没能就提高债务上限达成一致，导致2011年7月标准普尔和穆迪把美国国债列入“负面观察名单”里。 当时美国也是出现财政部因为无法举债，资金即将耗尽，从而债务违约的风险。 一直到2011年8月2日美国确定违约前几个小时，美国国会才通过提高债务上限的法案，将14.3万亿美元的债务上限，分阶段提高2.4万亿美元。 经过这次事件，标普在2011年8月5日把美国债务评级从AAA级，下调到AA+，这是美国1917年以来，首次被下调债务评级。 这件事情，当时影响还挺大的，给全球金融市场带来动荡。 后来，美国数次提高债务上限后，估计美国国会也烦了，就采用时不时“暂停债务上限”的方法，来阶段性允许美国国债总额不受限提高。 到了2019年8月1日，在美国即将触发22万亿美元债务上限的时候，美国国会是又一次暂停债务上限两年。 这个意思是，美国这两年内，可以无限制发债，不再受债务上限约束。 这是美国历史上第7次暂停债务上限。 于是，在去年3月份美国疫情爆发后，被取消债务上限的美国联邦政府，就像是脱缰的野马一样，开始疯狂举债。 当时美国是在短短半年内，举债了6万亿美元，一口气把债务总额从22万亿美元提高到28万亿美元。 而后，美国财政部TGA账号也因此积累了上万亿美元的充沛现金流。 在进入2021年后，美国仗着财政部现金流充沛，放缓了举债速度，一直到现在也只是增加到28.5万亿美元。 这个也是因为，美国规定要在7月31日债务上限到期之前，要把美国财政部TGA账户的钱花到2019年暂停债务上限前的水平。 所以最近这半年美国财政部是在采取“泄洪式”花钱，把上万亿美元的现金，一直花到现在只剩5000亿美元。 也因为美国财政部这种赶鸭子式的泄洪式花钱，导致最近美国10年期国债收益率大幅度下降，同时美联储逆回购规模屡创纪录，到了7月30日，美联储逆回购规模是首次突破了1万亿美元大关。 这些都加剧了美国金融市场的扭曲。 （2）美国会怎么做？ 毫无疑问，暂停债务上限，已经成为美国两党博弈的焦点。 美国参议员的共和党领袖已经表示，共和党不会支持提高债务上限。 这使得美国民主党想要按照正常流程在参议院通过债务上限，是不太可能的。 当前是拜登在任上，所以拜登所在的民主党肯定会致力于国会提高债务上限。 但是民主党想要推动参议院通过继续暂停债务上限，需要参议院有2/3议员同意，而目前民主党虽然占参议院多位席数，却没有占据绝对多数。 所以民主党要想通过暂停债务上限，还需要拉到10名共和党参议员支持。 从目前情况看，这基本不可能。 但这不代表民主党就完全束手无策。 在今年初拜登在推动他的经济刺激法案的时候，就曾经动用过的“预算调节程序”。 这使得民主党可以在不需要参议院绝对多数通过的情况下，只需要达到超过一半，就可以通过。 而由于民主党目前在参议院是占了多数，因此只要动用“预算调节程序”，民主党就有可能强行通过这次的暂停债务上限。 不过，“预算调节程序”并不是可以无节制使用，美国规定每个财年最多只能动用2-3次预算调节程序。 所以民主党肯定是想着能不动用预算调节程序，就不动用。 而共和党也很清楚这一点，所以肯定不会放过这样一个可以恶心民主党的机会。 所以，这一次其实跟2011年8月2日一样，一个看起来很严重的债务违约风险，会变成美国两党博弈的焦点。 按照美国现在TGA账号的5000亿美元现金余额看，只够美国花两个月。 所以有可能在10月份，美国就会因为耗尽现金而债务违约。 这一次，估计也会跟2011年一样，美国有可能会在债务确定违约前几个小时，最终国会还是会妥协，选择提高或者暂停美国债务上限。 而且再不济，民主党也可以选择预算调节程序来强行通过，这也是得益于去年大选的时候，因为特朗普的滑铁卢，导致共和党失去了参议院的多数席位，才让民主党有机会通过预算调节法案来解决这次危机。 最后，就是美国如果在10月份最终在债务违约关头选择继续暂停债务上限，是否就意味着美国这场债务危机解除，可以高枕无忧了呢？ 我觉得并不是。 就跟2011年8月2日，美国提高债务上限后，虽然解除了债务违约风险，但标普仍然下调了美国债务评级。 当前美国的国债总额已经达到了28.5万亿美元，虽然过去半年因为美国财政部的泄洪式花钱，这个债务过去半年增长并不多。 但是一旦美国在10月份提高或暂停债务上限，美国必然会重新进入到一个加速举债的过程。 这会导致当前美国28.5万亿美元的国债总额再次滚雪球式增加。 到时候，已经跌了好几个月的美国10年期国债收益率，大概率会重新出现飙涨，我个人判断，美国10年期国债收益率在明年初仍然有可能达到2%的水平。 此外，美元信用也会因为美国国债总额开始继续大幅度增长，而出现严重受损，到时候可能美元指数还会继续贬值一波。 不过，这里仍然还是有变数，主要变数就在于美联储的政策。 面对10月份这道债务危机的门槛，美联储如何应对也是一个很关键的变数。 目前市场普遍预期，美联储有可能在9月份的议息会议，开始缩减QE规模，并且这个概率会随着时间推移不断提高。 但是，单纯只靠缩减QE规模，是还不足以支撑美元大幅度走强，相比美国债务对美元的信用损伤来说，除非美联储能够大幅度加息，才能扭转美元的颓势。 很显然，现在美联储是没有这个魄力的。 所以美国的债务问题只会越来越严重，直到被引爆债务危机的那一天到来。 虽然短时间变数比较多，但摆在美国面前这样下去，长期来看只剩下两个结局： 1、不停依靠印钞解决债务问题，最终美元信用破产。 2、加息并缩减印钞规模，那么就会变成美国政府债务破产，俗称“赖账”。 那么美国会选择哪一个结局呢？
作者：星话大白
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